4月2日晚間，中建西部建設(shè)（002302）股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“西部建設(shè)”或“公司”）發(fā)布2024年年度報(bào)告。公司2024年度營(yíng)業(yè)收入203.47億元，同比下降11.01%；歸屬于上市公司股東的凈虧損2.63億元，由盈轉(zhuǎn)虧；歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈虧損3.34億元，由盈轉(zhuǎn)虧；基本每股虧損0.2283元/股。擬每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利1.25元(含稅)。

　　▲西部建設(shè)公告截圖

　　綜觀西部建設(shè)2024年年報(bào)，由盈轉(zhuǎn)虧的業(yè)績(jī)表現(xiàn)折射出房地產(chǎn)與基建產(chǎn)業(yè)鏈深度調(diào)整下的經(jīng)營(yíng)困局。作為混凝土行業(yè)頭部企業(yè)，其虧損本質(zhì)上是行業(yè)周期性下行、重資產(chǎn)模式弊端與戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型滯后共同作用的結(jié)果。

　　房地產(chǎn)投資增速放緩與基建項(xiàng)目開(kāi)工率下降直接沖擊混凝土市場(chǎng)需求，行業(yè)量?jī)r(jià)齊跌的格局成為業(yè)績(jī)滑坡的核心背景。公司核心業(yè)務(wù)高度依賴(lài)非金屬礦物制品，但主要區(qū)域市場(chǎng)如四川、江蘇等地營(yíng)收同比降幅超近兩成，盡管廣東、海南等新興市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，仍難抵消整體需求萎縮壓力。產(chǎn)品售價(jià)下行與原材料、人工成本剛性上升形成利潤(rùn)剪刀差，疊加管理費(fèi)用中薪酬福利及訴訟支出增加、財(cái)務(wù)費(fèi)用因利息收入減少而攀升，進(jìn)一步壓縮盈利空間。

　　高杠桿運(yùn)營(yíng)模式在行業(yè)寒冬中暴露出結(jié)構(gòu)性風(fēng)險(xiǎn)。公司雖通過(guò)收縮供應(yīng)鏈預(yù)付規(guī)模實(shí)現(xiàn)現(xiàn)金流凈額逆勢(shì)增長(zhǎng)，但這一策略本質(zhì)是以犧牲業(yè)務(wù)擴(kuò)張換取短期資金安全。資產(chǎn)端居高不下的負(fù)債水平，在市場(chǎng)需求收縮時(shí)顯著放大經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，債務(wù)驅(qū)動(dòng)的增長(zhǎng)路徑導(dǎo)致企業(yè)陷入“規(guī)模不經(jīng)濟(jì)”困境。

　　戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型成效尚未形成有效業(yè)績(jī)支撐。盡管公司持續(xù)推進(jìn)區(qū)域布局優(yōu)化與綠色低碳轉(zhuǎn)型，并獲評(píng)ESG央企50強(qiáng)等榮譽(yù)，但新興產(chǎn)業(yè)培育速度明顯滯后于傳統(tǒng)業(yè)務(wù)衰退。技術(shù)創(chuàng)新與降本增效的實(shí)際轉(zhuǎn)化效能有限，智能工廠(chǎng)建設(shè)與固廢資源化利用等技術(shù)投入尚未形成規(guī)模效應(yīng)，新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換遲滯導(dǎo)致企業(yè)陷入轉(zhuǎn)型空窗期。

　　值得關(guān)注的是，政府補(bǔ)助規(guī)?？s減加劇利潤(rùn)壓力。非經(jīng)常性收益同比大幅下降，倒逼企業(yè)加速內(nèi)生性盈利模式探索，但當(dāng)前主營(yíng)業(yè)務(wù)造血能力薄弱的問(wèn)題仍未破解。區(qū)域市場(chǎng)復(fù)蘇的不均衡性、應(yīng)收賬款周期延長(zhǎng)潛藏的資金成本壓力，持續(xù)制約盈利修復(fù)進(jìn)程。

　　西部建設(shè)在年報(bào)中透露，公司2025年計(jì)劃實(shí)現(xiàn)新簽合同額530億元，營(yíng)業(yè)收入210億元，利潤(rùn)總額1.5億元。